第811章 强烈的反差！（2 / 2）
这句话让巴菲特记录的手微微一顿，抬起头，眼神更加专注。
“伯克希尔的重仓股，目前大量集中在保险、传统报业、部分基础制造业等领域。”
林浩然毫不避讳地指出：“这些行业固然拥有坚实的护城河，但在高利率环境下，保险业务的浮存金投资回报率会面临挑战，传统媒体受到新兴技术的冲击只会加剧。
而部分制造业的融资成本和市场需求也可能随着经济结构调整而放缓。
它们的复苏弹性，可能远低于市场预期，伯克希尔的辉煌建立在过去二十年的价值发现上，但未来数十年的钥匙，未必还牢牢握在这些‘旧时代’的巨头手中。”
巴菲特于1962年收购伯克希尔·哈撒韦，至今刚好二十年时间。
巴菲特的眉头紧紧锁起，林浩然的这番话，无疑是在质疑他坚守了前二十年的投资基石。
但他没有反驳，而是沉声问道：“那么，林，依你之见，伯克希尔未来的方向在哪里？我们该如何调整？”
林浩然非常直接地说道：“拥抱变革，巴菲特先生，毫不犹豫地拥抱即将到来的科技浪潮和产业变革。
当然了，我知道您此次来的目的，是因为里根经济学所推出的一系列政策，对接下来的美股感到担忧，想从我这里获得一些有用的建议。
所以，关于什么未来的投资方向，我就不多直言了，这点我相信您对美国的各行各业更有研究。
我们不如来探讨一下里根总统所推行的一系列政策，是否真的会让美股爆发，让美国经济走向繁荣。”
林浩然这番话让巴菲特微微一怔，随即露出更加专注的神情。
他原本以为林浩然会继续阐述对科技股的看法，没想到对方直接切入了他最关心的核心问题。
“请详细说说。”巴菲特放下笔，身体不自觉地向前倾。
林浩然不疾不徐地分析：“里根经济学的核心是减税、放松管制和紧缩货币，减税确实能刺激企业投资，放松管制也能释放市场活力，但这两项政策的效果需要时间才能显现，而紧缩货币政策的影响却是立竿见影的。“
他拿起餐巾，随手画了一个简单的示意图：“目前联邦基金利率已经高达14%，这是前所未有的水平。
高利率意味着企业融资成本急剧上升，消费者信贷收缩，房地产市场降温。
这些负面影响，恐怕会比政策红利更早显现。”
巴菲特若有所思地点点头：“这正是我担心的，市场似乎只看到了利好的一面，却选择性忽视了风险。
所以，我判断接下来的美股可能并没有如大家所想的那么乐观，但我这个观点，却得不到任何人的认可，直到我看到了花旗银行这份董事会议记录报告……”
这一刻，巴菲特看向林浩然的眼神，仿佛遇到了同道中人般。
“不仅如此，“林浩然继续深入，“我认为市场还低估了一个关键因素——美元走强对出口的冲击。
随着利率飙升，国际资本正在大量流入美国，推动美元持续走强，这将严重削弱美国制造业的竞争力。”
郭晓涵在一旁静静听着，她注意到巴菲特的表情越来越凝重。
这位向来沉稳的投资大师，此刻竟然不自觉地用手指轻敲桌面，显示出内心的不安。
“您的意思是……”巴菲特沉吟道，“市场的乐观情绪可能维持不了多久？”
“我认为最迟明年初，也就是一个多月后，市场就会开始反映这些负面因素，而且调整的幅度可能会超出很多人的预期。”林浩然肯定地说。
巴菲特沉默片刻，突然问道：“既然如此，那您认为，这次的股市下跌，是否会长久，是否会陷入一场熊市？”
这个，才是巴菲特最担心的。
他看出了市场过于乐观，所以为此感到担忧。
但巴菲特还有一个风格，那就是喜欢长持优质股，甚至可以说是他的核心投资哲学。
因此，他真正关心的并非短期的市场波动，而是这次调整是否会演变成一场持久的结构性熊市，从而影响他长期持有的投资策略。
林浩然听出了巴菲特话中的深意，他微微一笑，从容答道：“巴菲特先生，我认为这次的调整更可能是一次健康的'估值修复'，而非长期熊市的开始。”
这个判断立刻引起了巴菲特的浓厚兴趣：“哦？请详细说说。”
“首先，我们需要区分周期性调整和结构性熊市。”林浩然条理清晰地分析道，“当前市场的问题主要在于估值过高，而非经济基本面的根本性恶化。
里根经济学的长期效果是值得期待的，减税和放松管制确实能提升美国企业的竞争力。”
他稍作停顿，让巴菲特消化这个观点，然后继续：“其次，这次调整实际上为价值投资者创造了难得的机会。
当市场恐慌时，那些真正优质的公司的股价也会被错杀，这正是践行'在别人恐惧时贪婪'的最佳时机。”
巴菲特的眼睛亮了起来，他显然对这个观点很感兴趣：“您的意思是，我们应该把这次调整看作是买入优质公司的机会？”
“正是如此。”“林浩然肯定地点头，“但关键在于选择哪些公司，我认为应该重点关注两类企业：一类是那些受高利率影响较小、现金流稳定的防御型公司；
另一类则是代表未来发展方向，但在市场恐慌中被低估的成长型公司。”
说到这里，林浩然特意补充道：“而且，这次调整的持续时间可能不会太长，但绝对也不短，最起码会经历半年以上的时间，过程可能重复多次的下跌上涨下跌上涨。
一旦市场消化了高利率的影响，重新聚焦于经济基本面的改善，很可能会迎来新一轮的暴涨，到时候，牛市也就来了。”
事实上，里根经济学初期，确实如林浩然所说的那般，美股经历了一段相当长时间的震荡调整。
从1981年末到1982年上半年，道琼斯指数在反复探底中艰难寻找支撑。
但正如林浩然所预见的，当市场充分消化了高利率的负面影响，并开始享受到减税和放松管制带来的政策红利后，一场持续数年的大牛市便悄然开启。
巴菲特若有所思地在笔记本上记录着，随即提出一个关键问题：“但是林，如果按照你的判断，我们是否应该现在就开始减持部分仓位，等待更好的买入时机？”
“这是个很好的问题。“林浩然赞赏地点点头，“我的建议是采取渐进式调整，不必急于大规模减持，但可以开始逐步调整投资组合，增加现金储备，为即将到来的机会做好准备。”
他进一步解释道：“毕竟，试图精准预测市场顶部是困难的，我们只需要确保在市场出现调整时，我们有足够的'弹药'可以出击。”
这番对话让巴菲特陷入了深思。
他轻轻敲击着桌面，良久才开口道：“林，你的分析让我想起了一个重要原则，市场总是在过度乐观和过度悲观之间摇摆。
重要的是保持理性，在喧嚣中寻找真正的价值。”
“没错。”林浩然微笑赞同，“而且我认为，这次调整之后，市场的投资风格可能会发生重要转变。
资金将更加理性，更注重企业的实际价值而非单纯的政策预期。
另外，最重要的是，依我的判断，这次的美股下跌，不会跌太多，最多不超过15%，甚至会更少，到底哪里是底，我也摸不透，这点就需要巴菲特先生去判断了。”
林浩然这个具体的跌幅预测，让巴菲特眼中闪过一丝精光。
他立即追问：“最多15%的跌幅预测，这个判断的依据是？”
“这是基于多重因素的综合判断。”林浩然从容解释，“首先，虽然高利率环境会对股市造成压力，但企业盈利的基本面并没有根本性恶化。
其次，养老基金、保险资金等长期机构投资者的配置需求，会在市场下跌时提供支撑，最重要的是……”
林浩然刻意停顿了一下，确保巴菲特完全在关注：“市场对里根经济学的长期信心依然存在，一旦调整到合理估值区间，抄底资金就会涌入。”
两人的对话持续深入，从宏观经济谈到具体行业，从投资策略聊到风险管理。
郭晓涵在一旁静静聆听，她注意到巴菲特如同一位虚心请教的学生，表情逐渐从最初的焦虑变得从容，甚至不时露出会心的微笑。
至于巴菲特旁边那位助理，脸上的震惊之情，更是几乎溢于言表。
他跟随巴菲特多年，从未见过这位投资大师如此专注地聆听他人的见解，更不用说像现在这样频频点头、认真记录，仿佛回到了学生时代。
当林浩然谈到科技行业的投资机会时，那位助理忍不住偷偷看了一眼自己的老板。
只见巴菲特完全沉浸在林浩然的分析中，不时提出深入的问题，完全不见平日里的那种从容淡定，反而流露出一种求知若渴的神情。
巴菲特在外面，可是被称之为“投资大师”、“股神”等名号，向来都是高高在上的。
可此刻，在这间安静的包厢里，他却像个谦逊的学生，专注地聆听着林浩然的每一句话。
这种强烈的反差，让助理内心震撼不已。
(本章完)